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ALTANA kaufen
22.04.2008
Bankhaus Lampe
Düsseldorf (aktiencheck.de AG) - Leslie Iltgen, Analystin vom Bankhaus Lampe, stuft die Aktie von ALTANA (ISIN DE0007600801 / WKN 760080) weiterhin mit dem Rating "kaufen" ein.
Am kommenden Dienstag, den 29. April veröffentliche ALTANA ihre Zahlen für das erste Quartal des laufenden Geschäftsjahrs.
Zu beachten sei, dass die Ergebnisrechnung in Q1/2007 durch zwei Sondereffekte beeinflusst gewesen sei: Erhöhte Kosten durch die zweigliedrige Holdingstruktur sowie Zinserträge auf die zur Ausschüttung vorgesehenen Liquiden Mittel aus der Veräußerung der ALTANA Pharma. Insbesondere die fehlenden Zinserträge würden in diesem Jahr zu einem insgesamt niedrigeren Ergebnis vor Steuern bzw. Nettoergebnis führen.
Bis auf ACTEGA Coatings & Sealants erwarte man in allen Geschäftsbereichen ein weiterhin solides Umsatzwachstum im höheren einstelligen Bereich. Das Amerikageschäft von ELANTAS Electrical Insulation könnte durch weitere Produktionsverlagerungen geprägt sein. Die größten Umsatzzuwächse dürfte ALTANA in Asien erzielt haben. Hier würden die Analysten unverändert von zweistelligen Wachstumsraten ausgehen.
Die gestiegenen Rohstoffkosten und die anhaltende US-Dollar-Schwäche dürften sich zwar weiterhin belastend auswirken. Die negativen Auswirkungen sollten sich nach Erachten der Analysten jedoch in Grenzen halten, da sie davon ausgehen würden, dass die gestiegenen Rohstoffkosten größtenteils an die Kunden weitergegeben werden könnten.
Auf der Währungsseite sei zu beachten, dass derzeit rund 24% der Umsätze im amerikanischen Raum (16% der Konzernumsätze in den USA), weitere 24% in Asien (vornehmlich in China) und der Hauptanteil (49%) in Europa generiert würden. Mittels Hedging dürften sich die Transaktionskosten auch künftig in Grenzen halten (eine Änderung der Wechselkurserwartung von 0,10 EUR würde beim Umsatz mit rund 30 Mio. EUR und beim EBITDA mit etwa 5 Mio. EUR zu Buche schlagen).
ALTANA befinde sich derzeit weiterhin auf der Suche nach passenden Akquisitionszielen und erwarte - wenn nicht mit Veröffentlichung der Q1-Zahlen - im Jahresverlauf entsprechenden Newsflow. Bei einer pro-forma Nettoverschuldung (inkl. geplanter Dividendenzahlung) von rund 220 Mio. EUR (entspreche weniger als 1 x EBITDA) bleibe genügend finanzieller Spielraum für weiteres Wachstum auch über größere Akquisitionen in der Größenordnung von bis zu rund 1 Mrd. EUR. Mögliche Akquisitionsziele dürften in erster Linie ergänzenden Charakter haben (Know-how- bzw. produktseitig sowie regional).
Darüber hinaus würden die Analysten derzeit auch den Einstieg in ein neues Marktsegment und den Aufbau einer fünften Division als wahrscheinlich erachten. Wichtiges Kriterium bei der Auswahl eines möglichen Akquisitionsziels sei, dass die Akquisition bereits nach zwei Jahren einen positiven Ergebnisbeitrag liefere.
Die Analysten vom Bankhaus Lampe bewerten die ALTANA-Aktie unverändert mit "kaufen". Das Kursziel belasse man bei 17,50 EUR. (Analyse vom 22.04.2008) (22.04.2008/ac/a/d)
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